5月14日：LME铜铝价格上涨

一周市场回顾

本周，国内精铜杆加工费延续回调趋势，市场成交表现较为活跃，其替代表现较好；华东一带精铜杆企业生产平稳，厂商间加工费跨度较大；再生铜杆现货供应不足，市场价格回落幅度有限，贸易商出货积极性高于再生铜杆厂家；精废铜杆价差缩小至年内最低点，精铜杆消费占据主导；预计下周精铜杆市场需求仍有较好预期，再生铜杆现货供应压力有继续加剧的趋势。

1.精铜杆市场：加工费继续回落，精铜杆替代需求大幅提升

本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费继续下调，随着长三角一带精铜升水的回落，市场加工费也开始回调；不过区域内个别企业因前期原料储备价格较高，或者是目前成品库存水平不高，其报价依然处于较高水准。截止至本周五，长三角市场加工费主流报盘在720-850元/吨，部分厂家可挺价至900-1000元/吨。

天津市场加工费保持坚挺，市场的接货表现良好以及当地市场精铜升水坚挺，成为支撑加工费的主要助力点；广东市场加工费继续下跌，市场消费不佳叠加原料价格走弱，市场加工费持续向下调整，其报价依然处于国内最低点。山东市场变化不大，而两湖地区小有上涨，不过涨幅也并不明显。

本周长三角市场价格环比继续回调，至周五各地区价格基本处于750-800元/吨附近，不过市场也不乏一些高价报盘，这些企业多数是因前期储备的原料库存价格水平较高，在成本的压力下，下调加工费的意愿不高。从成交表现来看，本周随着铜价的走弱，下游逢低迈入的积极性较高，尤其是在周四夜盘，下游企业低价成交积极性积极，个别厂商在夜盘成交达到千吨水准。此外，由于时逢交割而月差又过大，一些下游企业有意在周内点入06合约，但对于精铜杆厂家而言在锁价上有一定的压力，因此部分厂家并无意主动寻求06合约交易，这一现象直至周五才有所缓解。

目前江浙一带企业生产陆续恢复正常，从本周的情况来看，多数企业基本进入正常的产销，不过产能还处于回升阶段，个别厂家前期关停的生产线目前尚未恢复生产。近期运输条件已有明显改善，不过各厂家的运费价格并不相同，一些厂家自有车队以及有长期运输协议在其运费上有明显的优势，但其他厂家运费较高，因此对于也造成了目前同区域内各厂商报价价差扩大的情况。

北方市场交易表现有所改善，天津市场成交表现较好，其主要消费部分来源于替代表现，由于北方市场再生铜杆现货紧张，一些原订于再生铜杆的订单交付期将至，一些厂商选择购买精铜杆，尤其是上引无氧杆成品来交付订单，因此精铜杆的成交表现不错。河南、河北市场成交表现也不错，不过相较于江苏市场成交集中于周内后半段，当地的市场成交集中的更为靠前。

南方市场，广东一带企业成交表现不佳，导致市场加工费也在持续下调之中，由于市场需求低迷，开始出现一些贸易商有意向华东、华北一带输送铜杆成品的情况，不过因交付期有一定的延迟，暂时性的成交表现并不理想。

目前市场价差依然处于较大的水准，也为市场目前开始萌生的跨区域贸易调动提供了支持，不过当前运输条件依然不理想，到货期有一定的延迟可能，在一定程度上限制了跨区域贸易的进行；但后续仍有较大的可能出现南货北调的可能。

2.再生铜杆市场：再生铜杆现货短缺，日间交易价差波动变大

本周再生铜杆价格延续下行趋势，至本周五，市场再生铜杆价格在71300-71500元/吨，环比下跌1000元/吨，但价格整体依然体现了十分强的抗跌性。但从日内交易来看，日内交易价差在500元/吨左右，造成价差如此之大的局面主要是来源于期铜合约差价大，而市场厂商在交割期间选择套利，使得一些货源价格原低于市场的报盘价格，这类交易目前以贸易商居多。

成交方面，本周市场成交表现并不理想，市场现货货源十分紧张，一些市场的即提现货货源价格甚至高于远期交付的订单近500元/吨；此外，由于目前再生铜的原料供应压力依然未见明显缓和，市场再生铜价格依然较高，导致了再生铜杆成品价格也处于易涨难跌的状态；在此影响下，市场精废铜杆价差持续收窄，进而导致了市场精铜杆开始逐步吸收了一些再生铜杆的订单。另外，因为月差较大，市场再生铜杆报盘06合约处于升水状态，这一情况对于再生铜杆贸易商而言较为有利，投机交易升温，即使在目前成品库存不足的情况下，依然选择超卖出一部分远期订单，贸易商的交付甚至一直延后至6月。

江西市场企业生产表现不佳，由于目前再生铜供应紧张的问题，一些厂家不得已开始减少投料，控制生产水平，因原料的价格问题，一些厂家面临着“生产既亏损”的窘境，这一情况也逐步造成当前市场再生铜杆供应不足现象。从本周市场的反馈情况来看，一些厂家仅有留存目前产能所需2天左右的库存水平；铜杆厂家只能靠每日从市场寻求低价原料补充，即使如此，也很找到合适的货源，个别厂家的产出也只能在逐日的减少。在此背景下，市场再生铜杆厂家报价只能维持较高的市场价格，控制单量，以预防出现后期原料补充不及时造成订单不能如期交付的情况。

河南、河北市场，市场整体生产表现不佳，当地虽然有局部区域的运输条件改善，但再生铜原料依然难有补充，加之江西等地的异地货源难有调入市场，市场再生铜杆货源十分紧张，因而出现向市场采购精铜杆来交付订单的情况。湖南、湖北市场成交表现一般，但整体稍好于上一周，周初订单稍好一些。

本周各市场再生铜杆价差与之前基本持平，但是市场再生铜杆现货紧张，市场暂不具备跨区域贸易的货源条件，除去已有的江西市场向江浙市场输出的订单外，其他跨区域贸易活跃度均不高。

3.精废铜杆价差：价差收窄至年内低点，利好精铜杆消费

本周精废铜杆价差继续收窄，再生铜杆的抗跌性在逐步体现，因此近期从终端市场的反馈情况里看，再生铜杆的替代表现正在减弱；若后续铜价延续近期偏弱震荡的局面，后续精废铜杆价差或许将继续收窄。

下周预测：本周市场成交表现有十分明显的分化迹象，再生铜杆的现货供应不足不断支撑着价格走势，在精铜杆跌幅高于再生铜杆的背景下，精铜杆的实体消费需求更为突出一些。后续来看，再生铜市场的原料短缺问题难以在短期内迅速好转，因此对于再生铜杆厂家而言，短期增加产出的压力较大，贸易商的订单交付日期愈发延后；在订单交付期渐进的压力下，而精铜杆经济效益更为突出，精铜杆的市场需求依然较为乐观。换月过后，精铜杆市场交易热度有进一步回升的空间，叠加铜价目前处于相对低位，市场逢低的接货意愿较足，预计下周精铜杆成交依然有向好表现，而再生铜杆的即期现货供压力仍有加剧的趋势，甚至蔓延至后续订单交付。