铝价短期跌至成本端支撑位后延续震荡整理

昨日央行开展4000亿元MLF操作，本月MLF到期量为6000亿元。短、中期政策利率年内第二次下降，MLF和7天逆回购利率同步调降10个基点， 超出市场预期。此外，昨日公布7月经济数据普遍低于市场预期，房地产数据继续拖累工业和消费，仍需关注保交楼和稳需求政策积极推进的程度。经济数据偏弱与央行缩量降息相印证，国内有色市场普遍收跌，预计后期货币政策和财政政策将继续共同发力。

受高温天气影响，四川地区工业企业限电限产，让电于民。当地政府要求所有能源密集型工厂从8月15日起减产或停产6天。7份开始的电力短缺已经导致该省关闭约46 万吨/年的铝冶炼产能。此外，四川省的铝冶炼厂正在扩大停产以响应政府的最新要求，预计该省的运营冶炼厂产量从三分之一扩大至三分之二，这意味着本周可能还会关闭 14-24万吨/年的产能。此外，该省产能超过 100 万吨/年的铝加工工厂已被要求停产。其他地区方面，浙江和江苏持续高温也导致省内半成品工厂减产。限产开始同时影响铝行业上下游。

国内方面，昨日社库比上周四继续累积0.5万吨至69.8万吨，河南地区仍贡献主要库存。各地区现货市场交投仍然较为一般。华东地区昨日成交价17930元/吨、盘中贴水扩大，观望情绪浓厚。华南地区成交价18070元/吨，下游加工企业仅维持刚需采购，成交偏弱。此外，铝棒市场加工费继续偏弱运行。

库存方面，LME昨日继续下降至27.5万吨。LME现货对3月合约升水回落至3.25美元/吨。整体库存持续的回落将有望继续支撑LME价差结构。

总结：美国经济数据下行，就业市场仍强韧，通胀数据掉头暗示紧缩压力暂缓，国内社融及经济数据不及预期，货币环境将维持宽松，但欧洲能源危机强化，通胀压力高企。宏观对风险资产影响多面，情绪方面较7月中下旬略有修复但未及转向。基本面上海外供需双回落，但对需求降低的担忧超过供给缩减。国内铝价短期跌至成本端支撑位后延续震荡整理。限产开始影响产业链上下游，社会库存开启累积验证国内基本面走弱，铝价上行乏力。