节后预测：电解铜市场铜价或将震荡偏强运行

光阴荏苒，岁月悠悠，转眼间2022年已经过去。临近春节之际，企业开始陆续放假，市场交投氛围日渐冷清。节后铜价走势又将如何，下面笔者将从以下方面对节后电解铜市场价格走势作简要分析。

一、铜价走势回顾

就2022年行情来看，铜价走势先扬后抑，波动剧烈。年初在地缘政治引发供应担忧及通胀飙升的拉动下，铜价走强；二季度后国内经济的负面冲击以及海外超预期加息频率和加息幅度引发市场对于经济衰退的担忧发酵，金融市场与商品市场波动剧烈，铜价迅速下行并创出年内低位并在7月跌破6万/吨关口后企稳；下半年随着中国经济的逐渐复苏，尤其是新能源需求表现强劲，在废铜供应紧张的背景下，电解铜反替代废铜等因素共同拉动铜价回升，8月上旬重回6万/吨以上；但依然高企的通胀及美联储超预期的加息幅度仍令市场承压，宏观向下、基本面向上的背景下价格再度走弱，震荡加剧；11月后美联储加息周期进入后半段，宏观压力边际消退，新兴经济体表现活跃，加之铜供应紧张局面延续，铜价强势走高；然年末国内经济及政策预期的变化影响市场波动，铜价震荡上行。

二、供应情况

从铜企规模大小来看，2022年12月规模以上生产企业产能利用率整体表现小幅回升。其中产能规模60万以上铜企疫情干扰因素趋弱，产量小幅回升；30-60万吨铜企常规检修进入尾声，产量小幅下降。产能规模15-30万吨铜企检修结束恢复，产量有所追加。产能规模10-15万吨、以及10万吨以内铜企产量均表现下降。

12月电解铜产量出现一定增长，一方面是因为12月虽有大型冶炼企业检修，但主要是从11月跨月检修为主，因此产量受损较小，且部分检修企业12月检修后恢复生产。另一方面是由于11月新增产能在12月基本维持高产，加上疫情干扰因素明显减弱。产量回升较为明显。另外市场冷料供应紧张局面有所缓解，铜矿原料供应正常，给予企业生产一定支撑。1月有大型冶炼企业检修，叠加1月恰逢春节假日，因此据Mysteel调研1月国内电解铜产量预计87.14万吨，环比下降2.7%。

三、库存情况

12月国内社库小幅回升。主因有四，第一，铜价反弹，下游市场畏高情绪升温，下游谨慎观望为主，采购需求不佳，成交清淡；第二，月内市场交割仓单交付，叠加12月临近年终长单最后交付结算周期，下游需求步入淡季，市场真正需求有限，交投多以贸易流转为主，因此库存继续增加；第三，冶炼企业产量回升，虽部分炼厂仍受处于检修状态，但影响产量趋弱。进入12月开始，国内库存开始回升；而保税区库存继续维持下降趋势。据Mysteel调研跟踪，截至12月29日，国内保税区电解铜库存累计4.84 万吨；自2022年下半年以来，保税区库存表现持续下降趋势。目前保税区现货市场仓单和提单成交较为困难，一方面外贸市场交投氛围维持清淡，因此对外报盘少；另一方面抵达港口现货基本以清关为主，因此保税区现货并未增加，其现货流动性依然较差。

自2022年二季度开始国内电解铜库存表现持续去库态势直至11月初；据Mysteel调研，库存在11月初出现增加拐点，其主因市场疫情再次出现“爆发”，各地疫情防控政策频发，导致下游消费步入低迷态势，而此时冶炼企业年底冲量需求明显，且新增产能此时开始释放，因此产出回升，库存增加。不过随着12月市场防疫政策的优化，下游消费有复苏迹象，一定程度或刺激电解铜消费，加上冶炼企业四季度有大型检修计划，1月也有冶炼企业常规检修，因此预计节后市场现货库存依然以低位运行态势为主。

四、节后预测

春节假期即将来临，节后行情将会如何？同比前两年时间节点，2021年春节前铜价为60170元/吨，节后上涨2460至62630元/吨；2022年春节前铜价为70480元/吨，节后上涨600至71080元/吨。节后下游工厂库存不足，补库需求或将提升；且随着国内经济的逐渐复苏，疫情政策的优化，电解铜市场需求释放；叠加铜供应依然偏紧，现货库存处于较低水平，支撑铜价偏强运行。综合多重因素，预计节后铜价中长期依然震荡偏强运行为主。