3月25日：LME铜价下跌 铝价上涨

一周铜铝行情分析

本周国内主流市场8mm精铜杆加工费整体小幅下跌，南北市场价差收窄；精铜杆企业订单量下滑明显，下游企业谨慎情绪突出；再生铜杆企业下半周订单增量明显，贸易商成交易主力；精废铜杆价差、再生铜杆期铜倒挂均有扩大，再生铜杆的交易属性快速提升；后市来看，目前精铜杆厂家正处于一个相对平稳的阶段，企业正常交付前期低价所售订单为主，下游企业的谨慎情绪短期依然会较为明显；而再生铜杆或将处于腹背受敌的状态，原料供应压力不减，而投机需求剧增也会带来一定的成品库存积压的可能。后续需要重点关注精铜杆的订单执行进度和新订单增加的转折点，以及再生铜杆企业厂内库存水平变化。

1.精铜杆市场：市场交易情绪较为谨慎 订单量环比下滑明显

据Mysteel调研统计，本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费整体小幅下跌，其中华北一带经历了上周的上涨之后，本周再度下滑，与南方市场价差有所收窄。

华东一带市场加工费主流报盘在600-690元/吨，价格环比下跌50元/吨。广东市场加工费报价400-540元/吨，价格环比下跌60元/吨。华北市场，加工费报价500-550元/吨，价格环比下跌150元/吨，下调最为明显。

本周精铜杆企业生产表现平稳，多数精铜杆企业需交付前期订单，因此整体保持着稳定生产；但是依然会 有个别企业处于小检修的状态，但对整体产出影响来看相对较小一些。此外，由于本周铜价呈现上涨趋势，部分下游企业开始提货前期低价订单，因此部分精铜杆企业成品库存略有所下滑。

本周长三角市场成交环比有明显的下滑，尽管周初铜价依然处于较低水平，但因近期宏观层面波动较大，企业交易谨慎情绪回升，价格反弹后接货情绪便有明显减弱，成交量较上一周下滑明显；此后下半周铜价进一步提升，市场成交表现进一步下滑，不过至周五时，个别下游企业为保障周末生产，适度采买部分现货补充。

华南市场本周订单整体表现不太理想，随着周内重大风险事件落地，铜价整体呈上涨态势，叠加市场需求端在上周点价的订单仍未完全提取完毕，故而下游对于新增采购量意愿普遍不高，仅少部分低价货源录得些许成交，但量能较为有限；从市场情绪来看，电解铜社库库存逐步减少，加之资金回流风险资产，铜价上行态势较为明显，下游企业畏高情绪日渐高涨，目前多以维持提取上周低价订单为主，周内零单交易量极少，长单出货情况大型企业较为稳定，综合而言，本周成交情况表现疲弱，市场对铜价观望情绪较为浓厚。

湖北精铜杆本周由于短期检修导致交付压力较大，目前加工费趋向高报价来控制接单，已交付之前订单及补充前置仓库存。

本周华北精铜杆市场成交相对平淡，周内铜杆企业多反馈下游企业提货进展较慢，部分企业尚在消化上一周铜价低位阶段所承接订单；加之本周后半周铜价接连走高，在精废铜杆价差拉大的背景下，精铜杆市场竞争力下降，市场成交进展相对缓慢，即使贸易商有低价货源流出，但受限于绝对价格居高，成交也难有起色。此外，下游方面多看后世铜价有回调预期，因此本周以按需采购为主。

本周东北市场成交转淡，据悉，本月东北市场整体消费情况较去年偏淡，下游消费需求回暖迹象不明显，区域内企业反馈遵照历年情况至4月初市场消费方始步入快车道，市场对4月份预期偏强。同时，周尾因铜价企稳反弹，铜价陡然冲高令市场终端拿货情绪趋于谨慎，下游线缆企业采取刚需采购策略。此外，周尾随着精废铜杆价差走扩，部分下游线缆企业转向采买再生杆，精铜杆消费进一步受抑。

本周西北市场订单量较上周有所下滑，主因周内铜价走势强劲，至周四凌晨靴子落地盘面再度冲高，铜的绝对价格居高不下令市场接货情绪转向谨慎。区域内生产企业反馈，高铜价压力下，大中型下游线缆企业长单提货进度稍有放缓。同时，精废铜杆价差不断拉大，精铜杆零单消费受到冲击。整体来看，本周西北市场跟随全国市场面临出货压力，市场交易进度放缓。

各市场间价格并未形成明显的价格差，远距离跨区域的交易较少。

2.再生铜杆市场：下半周订单回升明显 贸易商补库存成交易主力

本周再生铜杆价格呈上涨趋势，下半周涨势明显；至本周五，市场再生铜杆价格在68300-68400元/吨，价格较上周五上涨1500元/吨。

本周再生铜杆企业生产压力依 然明显，原料端采购竞争压力较大，导致部分再生铜杆厂家原料库存水平下滑，个别企业仅存有1至2日的生产库存，且价格普遍偏高；而原料问题开始影响到个 别企业的成品交付，订单交付期较此前有所延长。另外，近期由于交易多为贸易商投机补库，若投机货源提货速度较慢，后续依然可能会出现成品库存再度积累的现象。

本周江西再生铜杆市场成交订单多集中下半周，主因自周三始铜价上涨幅度开始拉大，精废杆差扩张速度加快，再生铜杆替代效应持续增强；不过从具体成交细节来看，交易多集中在早盘盘内，盘内厂家高贴水报价较多，同时在此背景下，贸易商补库意愿回升，多选择逢低建仓，但据铜杆厂家反馈，目前再生铜受部分交易参与者抬价影响，溢价很是严重，整体采购过程很不顺畅，致使厂家铜杆订单交付周期拉长，仍需警惕受原料供应影响而导致的生产环节减停产情况。

广东再生铜杆市场成交订单有所分化，周初由于风险事件尚未落地，铜价方向不明，市场成交多集中在部分中大型企业手中，而随着铜价涨势确认后，再生铜杆高贴水背景重现，市场交易热度逐渐回升；从实际的成交情况来看，本周下游企业采购量相较上周有所增加，但周内市场交易主力依旧以区域贸易商为主，不过从细节来看，下半周成交订单多集中在早盘盘内，午间盘外订单并不多，综合来看，本周成交以早盘盘内高贴水订单为主，且买货端多为区域贸易商，不过受再生铜原料采购受阻影响，铜杆企业订单交付周期有所延长。

本周华北再生铜杆市场仍无法摆脱废铜原料采购难的问题，周内不少铜杆企业午间围绕以采定销进行报价，且报价积极性普遍不高。下游方面，随后半周铜价逐渐攀升，下游畏高情绪凸显，整体拿货相对谨慎，因此成交多集中于贸易商择机补库。

湖北、湖南再生铜杆本周成交呈现先抑后扬走势，周处铜价震荡，铜杆厂家迫于原料采购压力，出货意愿不佳，报价偏高，成交不佳；后半期铜价拉涨，贸易商在套盘需求推动下采购积极性高涨，厂家原料补库良好，市场交投氛围浓厚，成交表现良好。

本周区域价差略有所扩大，主要是南北价差明显，目前北方市场报价普遍偏高，南方市场货源存在一定的 价格优势。

3.精废铜杆价差：再生铜杆倒挂再达千元水准 市场投机需求快速提升

本周精废铜杆 价差明显扩大，在价差优势的引导下，部分下游企业开始询价拿货低价再生铜杆货源，但因原料问题，部分厂家订单交付期有所加长，且低端线市场需求表现依然偏淡，因此成交增量相对有限一些。

本周市场再生铜杆与期铜贴水在下半周阶段明显扩大，部分时段超过1000元/吨，大幅贴水的局 面促进了市场投机商补库的需求，期间投机商点价拿货积极性有明显增加。

下周预测：本周铜价反弹，精铜杆订单环比下滑明显，而再生铜杆端随着铜价上涨，其消费属性与投机属性均得到明显提升，订单增长十分明显。后市来看，目前精铜杆厂家正处于一个相对平稳的阶段，企业正常交付前期低价所售订单为主，下游企业的谨慎情绪短期依然会较为明显；而再生铜杆或将处于腹背受敌的状态，原料供应压力不减，而投机需求剧增也会带来一定的成品库存积压的可能。后续需要重点关注精铜杆的订单执行进度和新订单增加的转折点，以及再生铜杆企业厂内库存水平变化。