5月20日：LME铜铝价格上涨

一周铜铝行情回顾

本周国内主流市场8mm精铜杆加工费上涨明显，其中华东市场涨幅最为明显；精铜杆市场订单下滑明显，前期订单提货表现一般；再生铜杆厂家生产意愿不佳，市场依然处于较为低迷的状态；精废铜杆价差虽有反弹，但精铜杆消费更有优势；后市来看，目前下游提货慢一定程度影响到了部分市场精铜杆的订单增速，不过好在再生铜杆的替代性近期处于较低水平，因此后续精铜杆还是有一定去库趋势，但去库速度值得关注，以防出现成品库存积累出现精铜杆企业降低产出，甚至可能出现违约的情况；而再生铜杆的低迷表现未来或有所缓和，尤其是市场逐步接受价格变动带来的市场格局变化，届时再生铜杆或有重新反弹的可能。

1.精铜杆市场：各地加工费均有上涨 新订单环比下滑明显

据Mysteel调研统计，本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费上涨明显，其中华东市场涨幅最为明显。

华东一带市场加工费主流报盘在830-900元/吨，价格环比上涨280元/吨；广东市场加工费报价600-730元/吨，价格环比上涨200元/吨；华北市场加工费报价900-950元/吨，价格环比上涨200元/吨。

本周精铜杆企业生产表现平稳，一些精铜杆企业以执行前期低价订单为主，企业生产稳定；虽然个别企业有提升产能表现，但受限于本周后续订单增量下滑，因此提产表现略不及预期。此外，由于目前订单提货进度一般，因此一些铜杆企业开始出现成品库存的积累，后续需要重点关注企业的发货情况。

本周长三角市场成交表现下滑明显，多数企业订单量环比下降近半，绝对价格走高的影响下，下游接货情绪明显减弱；加之前期订单尚未执行完毕，因此周内即使铜价出现了阶段性的回调，订单也未见明显增长。目前市场订单执行情况一般，多数精铜杆企业排产以及发货安排至月末，市场订单量相对充裕，但下游提货速度并不如人意。此外，由于近期各地市场供应格局转变，出现个别异地向江浙市场询价拿货的情况，其中以华北市场方向的订单最为明显。湖北精铜杆市场本周成交表现稳中有降，主要是交割换月之前铜价走弱，刺激下游点价采买，日均成交量表现不错，但交割换月之后加工费走高再加上小检修出现造成成品库存量下滑，市场交投两清，成交不佳。

华南市场本周成交表现较上周有明显的下滑，周内铜价整体呈触底反弹走势，叠加周中历经合约换月，市场交易热度有所减弱。从具体成交供需分开来看，供应方面，国产炉企业由于前两周尤其上周承接订单较多，目前生产排期基本已排至五月下旬，为保障订单稳步交付，多数企业选择提高加工费以减少新增订单，而进口线企业方面则由于周内升水铜价持续走高，零单加工费跟随水涨船高，成交量逐日下滑；需求方面，下游线缆企业则多数由于上周及周末采购了较多铜杆成品，厂内库存处于接近饱和状态，故而采买意愿较为一般；买卖双方交易意愿均不太高，市场周内交易氛围日渐冷清。从消费来看，目前广东市场终端订单组成并无过多变化，依旧以国网南网、工程基建为主，前期表现欠佳的漆包线等产业依旧未见复苏迹象。

本周华北精铜杆成交表现尚可，但较上周有明显下滑，主因精铜杆企业控单意向明显，加之周内后半段电解铜升水走高带动精铜杆加工费上调，抑制线缆企业采购积极性。具体来看，本周前半周铜价仍在较低位置运行，下游市场低价补库情绪尚可，在盘内低价时大型铜杆企业仍能录得千吨以上成交，但受限于原料补充速度难以满足实际订单生产需求，因此精铜杆企业多选择上调加工费以控制接单量，保证前期订单的如期交付。从市场反馈来看，区域内大型线缆企业生产较为稳定，铜杆方面继续维持按需采购，不过由于近日电解铜升水较高，实际拿货节奏有所放缓。

本周西北市场生产端平稳运行，市场内以下游长单提货为主，区域内铜杆企业反馈，终端企业均保持正常节奏提货，但市场零单占比较少，整体来看成交水平较上周略有回落。据了解，下游线缆企业开工率回升有限，主因终端产业如房地产项目开工表现仍不佳，市场实际消费需求未见明显回暖迹象。整体来看，本周市场订单情况保持正常水准。

本周东北市场成交表现尚可，前半周时值交割换月后，下游入市采买意愿尚可。但周尾因电解铜板供应紧张，市场在抢购电解铜原料，区域内电解铜升水走高带动精铜杆加工费上调，周四周五一度上调至950元/吨。叠加周四铜价盘面反弹，下游接货情绪趋于谨慎并保持观望，市场成交反馈相较一般。区域内精铜杆企业反馈，加工费居高不下，终端线缆企业拿货意愿不高，目前可正好交付消化此前市场订单。

西南精铜杆市场本周成交很是清淡，由于上周铜价大跌多数下游选择点价执行长单，同时随着换月后市场热度开始下滑，目前铜杆企业多以交付订单为主；同时，由于区域电解铜升水受供应趋紧影响持续走高，本周下游采购更多以长单提货为主，周内零单交投氛围转冷，部分铜杆企业反馈目前企业原料供应受限，对于新订单承接有所控制。消费方面，传统旺季仅剩半月左右，但市场需求复苏依旧不及预期，下游重心更多集中在回笼资金以及降本增效，采购及点价更多集中在铜价表现疲弱的节点，对后期的需求表现整体呈悲观预期。

2.再生铜杆市场：生产低迷状态不改 企业生产意愿依然较低

本周再生铜杆价格呈现上涨趋势，不过上涨幅度相对较低；截至本周五，市场再生铜杆价格运行区间在65500-65700元/吨，价格较上周五上涨400元/吨。

本周再生铜杆企业生产表现依然低迷，部分企业为保障生产和订单交付，选择转采低价电解铜和一些高价的进口再生铜；但从生产来说，高价原料生产交付订单，企业属于亏损状态，生产延续性压力较大；由于订单的交付压力，部分企业开始选择转采无氧铜杆进行交付。而一些采购到适价再生铜原料的企业，数量也极为有限，其生产也并不稳定，投料量不足甚至是个别企业的常态表现。就从近期的调研情况来看，依然有不少企业有意减停产，甚至是已处于停产边缘。

本周江西再生铜杆市场成交表现较为一般，虽周内铜价有所反弹但依旧较上周价格有较大差距，而市场再生铜供应商手中库存多有亏损，多选择捂货不出，区域部分再生铜杆企业为交付前期承接的订单，不得不转向购买进口再生铜，且多为加价购买，受此影响，企业生产成本居高不下，对于成品一口价下调意愿偏低，此类企业新增订单量普遍不多；即使市场有部分大型企业为保障资金流转选择低价出货，但实际成交情况同样不太理想。整体来看，受铜价表现疲弱影响，目前再生铜杆报价普遍较盘面升水，价差优势暂时被掩盖，且受原料端供应不足影响，企业维持单炉生产都存在不确定性，叠加即将进入六七月传统淡季，预计市场消费难有突破性表现。

湖北再生铜杆市场本周成交表现平平，仅周中夜盘拉升后，少量贸易商进场按需采购，其余时间铜杆企业皆反馈市场询价成交者寥寥无几，加之铜价走低，再生铜原料价格坚挺，铜杆企业利润空间挤压严重，出货意愿不佳，整体成交偏差；湖南再生铜杆市场本周报价稳中偏高，主要是铜价走弱利润下滑，部分企业已有停产的意图，目前手中订单量与库存量双双下滑，后期需关注铜价走势对生产进一步打算。

广东再生铜杆市场本周成交表现整体欠佳，主因限于再生铜杆当前低性价比的问题，周内现货与非现货价差所剩无几，交易氛围很是冷清；同时，由于专注于广东市场的铜杆企业受限于生产原料采购困难，订单交付周期进一步延展专注于广东市场的铜杆企业受限于生产原料采购困难，订单交付周期进一步延展，区域贸易商方面则依旧以交付此前订单或催促铜杆企业交付订单为主要任务，承接新订单意愿并不高，多数供货商成交表现欠佳，市场观望态度浓厚；整体来看，周内市场交投转冷，若铜价依旧维持弱势，结合即将到来的传统淡季，区域铜杆交易量或将进一步萎缩，贸易商交易也将更多以平调为主。

本周华北再生铜杆市场成交仍显寡淡，即使后半周精废铜杆价差扩大至800元/吨，但仍无法激起下游企业的采购热情，即使部分贸易商低价货源，单日成交也难突破200吨水平。具体来看，再生铜供应紧张局面不改，区域内再生铜杆现货货源难以得到有效保障，加之生产企业受原料高价影响，挺价情绪较为浓厚，因此市场实际成交多在100吨以内。而精废铜杆成交表现分化，也在持续抑制再生铜杆企业生产意愿，若市场需求无法得到有效恢复，区域内减、停产现象或有扩大的风险。

西南再生铜杆本周订单表现较为一般，当前价差整体不利于再生铜杆成交，且由于铜价上周大跌后，原料购买难度更增一层，但部分铜杆企业限于保生产与保交付的原因，不得不继续跨区域采购再生铜，企业生产成本居高不下，成品报价维持在全国最高水平；从出货来看，部分成品以交付贸易商订单为主，而另外部分的订单则更多以老客户为主，实际新增的订单量寥寥可数，市场交易情绪整体偏弱。

3.精废铜杆价差：价差小幅反弹 但再生铜杆交易优势依然不明显

本周精废铜杆价低位反弹，但依然处于较低水平，对于下游市场用杆来说，再生铜杆的经济效益并不明显，因此精铜杆依然有明显优势。

本周再生铜杆与期铜价差维持小幅升水的状态，在这一基础上，市场贸易商投机意向并不高，市场投机性交易依然处于较为冷淡的状态。

下周预测：本周精铜杆订单下滑明显，上周的远超预期的订单放量一定程度上透支了短期内的新订单的需求，加之提货速度偏慢，市场新增订单增量进入阶段的瓶颈期；再生铜杆市场依然受限于原料困境。后市来看，目前下游提货慢一定程度影响到了部分市场精铜杆的订单增速，不过好在再生铜杆的替代性近期处于较低水平，因此后续精铜杆还是有一定去库趋势，但去库速度值得关注，以防出现成品库存积累出现精铜杆企业降低产出，甚至可能出现违约的情况；而再生铜杆的低迷表现未来或有所缓和，尤其是市场逐步接受价格变动带来的市场格局变化，届时再生铜杆或有重新反弹的可能。