11月25日：LME铜铝价格上涨

一周铜铝行情回顾

本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费回调明显，皆有100元/吨左右下调幅度，其中华北市场700元/吨为国内最低价；升水虽有回调但加工费仍偏高，精铜杆市场整体订单表现依旧清淡；再生铜杆市场交易活跃度提升，整体订单环比转好；精废铜杆价差继续向上修复，对期铜贴水幅度也不断增加，交易活跃度略有提升。

后市来看，精铜杆企业所面临的高升水压力依然存在，尤其是年末行业多需要资金回收，订单交付的及时性尤为重要，因此生产预期依然存在，不过高升水所带来的压力对于部分订单交付压力小的企业而言影响更为直观，后续精铜杆企业阶段性减产、降产的可能性依然较高。再生铜杆端预计提升趋势将逐步放缓，尤其是原料的难题对于再生铜杆企业的制衡过于突出，预计在年前产销水平均会维持相对偏低的状态。

1.精铜杆市场：升水虽有回调但加工费仍偏高 整体订单表现依旧清淡

据Mysteel调研统计，截至本周五国内各主流市场8mm精铜杆加工费回调明显，皆有100元以上下调幅度，其中华北市场加工费700元/吨，为国内最低价。

华东一带主流市场加工费报1040-1120元/吨，环比下跌120-130元/吨；广东市场加工费报1190元/吨，环比上涨80元/吨；天津市场加工费报650-700元/吨，环比下跌100元/吨。

本周精铜杆企业生产有所下滑，主要是上周起，部分精铜杆企业受限于高升水选择降产、减产；尽管后续部分企业受限于订单交付压力，被迫增产，但实际生产表现来看，略显疲态。不过市场也存在个别企业因订单不足，暂无待交订单，因此选择停产清理库存，整体生产积极性也较为有限。目前市场精铜杆企业整体生产难度大，不乏部分企业“新增订单少，但生产不能少”的尴尬局面。

本周长三角市场成交欠佳，由于现货铜市场处于高升水局面，加工费处于较高溢价的状态，下游企业无意追增订单量，仅有少部分刚需补库；加之部分企业目前生产积极性不足，甚至处于减产、降产的状态，进一步限制了企业的销售表现。从本周整体的成交进度来看，市场成交表现较为寡淡，虽然期间有少量较为突出的成交放量，但多为大型企业的成交，全局成交表现不足。

华南市场本周精铜杆成交延续此前疲弱表现，铜价周内整体走势向上，虽在后半周涨势放缓，但居于高位的铜价叠加广东电解铜高升水对铜杆成品的零单销售带来了相当明显的阻碍；从具体的成交情况来看，多数铜杆企业与贸易商表示周内零单交易推进极其困难，甚至部分企业表示在与下游的价格谈判很不顺利，多数下游企业采购依旧以提取长单为主，零单仅有以极少数的下游企业出于现货的刚需方有成交，即使是部分铜杆企业在周内选择持续下调加工费以期促进成交进展，但整体的效果依旧不尽人意，日度成交量在200吨左右，而更多的企业成交量则多在百吨左右。另外，从消费来看，目前电线电缆企业的资金状况依旧偏紧，加之年末将近，企业资金回笼需求回升，即使是近期表现尚可的电网订单同样出现了一定的缩水，但从企业体量来看，大型企业的订单表现整体尚可，中小型企业订单量环比减少，加之目前电解铜库存较少，以及年末长单谈判压力随时间推移而持续上升，预计在近期铜价及现货升水双高的局面下，区域精铜杆成交将延续低迷表现。

本周华北精铜杆市场交易热度环比下滑，由于电铜现货供应十分紧缺，升水出现大幅上涨，区域内铜杆企业反馈原材料采买困难，原料基本维持长单拿货，加工费报价水涨船高，加工费一度报价至1000元/吨。至后半周，由于铜价盘踞在高位，终端客户对铜价认可度较低，交易拿货心理较谨慎，以按需补库为主。市场交易氛围进一步趋冷，个别铜杆企业为接单顶住高升水压力，不断下调加工费报价以期获得订单增长，至本周五报至700元/吨，处于偏低水平，但市场反馈成交仍一般，区域内大型企业日均订单量维持千吨以下水平。

本周东北精铜杆市场交易热度延续上周清淡氛围，据悉，近期北方尤其是东北区域终端行业如基建、房地产项目开工率走低，从而终端电线电缆企业采购消费萎缩，接货意愿偏低。区域内精铜杆加工费跟随临近市场调整，目前现货升水处于较高位置，加工费报价并不高，但铜的绝对价格上涨抑制终端客户拿货意愿，因此市场内精铜杆新增订单量十分有限，即便是保阻杆成交情况亦为一般，询盘问价者较少。

2.再生铜杆市场：交易活跃度提升 再生铜杆整体订单环比转好

周内再生铜杆价格呈先扬后抑走势，环比来看，本周五再生铜杆运行区间在67750-67950元/吨，价格较上周五上涨200元/吨。

本周再生铜杆企业生产依然未见明显起色，但少个别的企业生产状态有所好转，然而实际生产基数仍然较低。近期铜价表现偏强，虽然修复了市场的精废价差，但从再生铜杆企业实际的原料采购上看，原料依然出溢价状态，再生铜杆企业的原料采买补充不足，限制了产能提升，市场再生铜杆企业依然处于原料、成品库存双双较低的状态。

本周江西再生铜杆市场成交有所转暖，但在不同时段成交出现一定差异化表现。首先，在铜价走势向上的背景下，周内区域再生铜杆价格优势得到增强，尤其是周二与周三的市场交易氛围较为火热，部分贸易商逢低建仓补库，报出低价货源的铜杆企业表示成交表现良好，成交量多在300吨以上，部分企业甚至成交量达到近1000吨；但随着时间推移，下半周铜价走势转弱，精废杆差收窄，再生铜杆替代效应减弱，市场成交情绪开始减弱，多数此前成交表现不错的企业均表示成交进度明显放缓，成交量同样来到了100-200吨的水平。

广东再生铜杆本周市场成交情况好坏参半，随着铜价周内走高，精废铜杆价差在周中出现了一定幅度的扩张，其中，在周二周三的市场成交氛围整体较为不错，多数低价货源在报出一口价后便录得较为不错的成交量，多在300吨以上，包括部分高价货源在价差走阔的积极影响下同样出现了一定的成交量增加现象；但由于铜价下半周涨势收窄，成品价格优势开始减弱，市场交易表现欠佳，成交量开始回落至200吨以内的水平，且根据铜杆企业及贸易商反馈，下半周的成交推进难度明显增加。

本周华北再生铜杆市场整体成交欠佳，据了解，因铜价维持震荡偏强运行，上游废铜现货流通性尚可，原料端供应相对充裕，较多铜杆厂反馈废铜收料情况尚可。但市场消费情况表现相对冷淡，铜价保持偏高位置，终端线缆企业对铜价接受度不高，因此询盘问价者不多，贸易商接货意愿亦为一般。同时，精废铜杆价差并未拉开，再生铜杆优势并不凸显，市场交易仍以低价货源成交为主，中高价货源成交较少，具体从成交量来看，较多铜厂反馈日均成交量在5车以下。

3.精废铜杆价差：价差继续向上修复 对期铜贴水幅度不断增加

本周精废铜杆价差小幅回落，因此对于再生铜杆成品而言缺少一定的经济优势，整体成交表现有所影响，不过从整体来看，依然处于近三个月的相对高位。

本周再生铜杆与期铜倒扣值有明显扩大，且贴水值不断贴近500元/吨，市场实际投机交易活跃度也有明显提升，由于存在盈利机会，个别企业成交明显转好。

下周预测：后市来看，精铜杆企业所面临的高升水压力依然存在，尤其是年末行业多需要资金回收，订单交付的及时性尤为重要，因此生产预期依然存在，不过高升水所带来的压力对于部分订单交付压力小的企业而言影响更为直观，后续精铜杆企业阶段性减产、降产的可能性依然较高。再生铜杆端预计提升趋势将逐步放缓，尤其是原料的难题对于再生铜杆企业的制衡过于突出，预计在年前产销水平均会维持相对偏低的状态。