1月13日：LME铜铝价格下跌

一周铜铝行情回顾

本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费整体呈现下跌趋势，市场间价差变化明显；精铜杆企业产出陆续回升，成品库存开始增加；再生铜杆企业生产依然偏弱，终端提货较慢，导致厂内成品库存开始积累；再生铜杆与对期铜倒挂继续收缩，再生铜杆交易未见提升。后市来看，目前下游提货进度较慢，导致铜杆企业出现不同程度的成品库存回升，加之春节假期临近，市场需求可能会继续减弱，后续可能导致部分铜杆企业进入阶段休炉，以此来缓和成品库存压力。需求端的表现目前暂时未见到明显的增长表现，可能也会进一步导致后续企业产销的下滑，目前来看，要多关注后续下游的提货表现。

1.精铜杆市场：加工费下跌明显 企业生产陆续提升

据Mysteel调研统计，截至本周五国内各主流市场8mm精铜杆加工费整体下跌明显，市场间价差变化明显。

华东一带主流市场加工费报480-550元/吨，环比下跌250元/吨；广东市场加工费报550-730元/吨，环比下跌180元/吨；天津市场加工费报550-600元/吨，环比下跌100元/吨。

本周精铜杆企业生产表现有所提升，前期检修企业陆续恢复生产，部分企业也在本周达到正常生产水平，因此整体产出环比提升明显。但个别企业随着复产的增加，加之下游提货速度减弱，因此成品库存出现了积累的情况。而从原料库存储备来看，一些前期高原料库存的企业，也随着产销的恢复开始下降，不过整体原料库存水平依然较为充足。本周长三角市场成交环比基本持平，个别企业订单有所下降，主要是月差扩大以及前期订单较多，接单数量有所减少。从近期调研的情况来看，周中价格回调之际，市场交易相对活跃一些，市场逢低买兴依然不错，尤其是大中型铜杆企业，订单量有明显提升，但从市场反馈的情况来看，部分订单交付期较远，因此对当下实际需求提升有限。

另外，近期下游提货速度有所减缓，导致部分企业开始出现成品积累的情况。华南市场本周精铜杆零单成交表现整体较差。具体来看，首先周内广东电解铜升贴水虽随时间推移持续下行，但在周五之前升贴水整体维持在较高水平，致使精铜杆零单加工费偏高，市场多数下游企业基本采购以长单为主，对于零单的买兴普遍偏弱；另外，下周一市场即将进入换月阶段，周内期铜远近合约价差有所走阔，这无疑更增加下游对于长单的提货效率；综合而言，多数铜杆企业及贸易商周内日均零单交易量在100吨左右，大型企业在200吨左右，但少部分大型企业在周五升贴水下调之际，由于部分下游集中提货的情况出现，零单成交量有所增加，录得超800吨成交量，但市场整体成交氛围依旧偏弱，其次本周长单提货进度较为不错，中小型企业日均出货量在300-500吨不等，大型企业在1000吨以上。最后从消费方面来看，随着时间距离春节愈发临近，市场终端消费表现颓势难掩，多数线缆企业方面的订单量均在持续下滑，另外，目前社库累库不显，铜价后市走强可能性增加，叠加换月后市场升贴水有望走强，预计下周华南精铜杆成交表现难有突破性表现。

本周华北精铜杆市场交投平淡，虽铜价重心有所下移，但市场整体成交量不及预期。具体来看，本周原料端电铜升水呈现下降趋势，至周三转为贴水行情，带动精铜杆加工费下调，周三至周五报价平稳在600元/吨，但年底市场消费总体偏弱，终端线缆企业对铜价较为敏感，维持逢低补库的策略，市场成交量的提升依赖于铜价的下跌刺激。周内新增订单表现仅周三有明显提升，周三铜价有一定幅度下跌，市场点价交易量有明显的提升。

后市来看，距离春节假期不远，月末终端线缆企业逐步进入放假模式，或将自下周开启节前补库模式，预计市场交投将有所升温。本周东北铜杆市场交投较上一周无明显改善，市场交易活跃度依旧偏低。具体来看，因东北地区低温天气对户外施工影响较大，终端行业开工率普遍较低，尤其是中小型电线电缆厂手中订单缺少，市场需求表现疲软。区域内精铜杆企业出货压力较大，目前已处于停产状态，且随着春节临近，部分小型电线电缆厂已提早进入放假模式。同时，贸易商保阻杆出货情况亦不理想，叠加仓储费、运费费后市场报价偏高，午后询价者寥寥，故而市场实际成交量有限。

本周西北精铜杆市场交投略有升温，一方面由于铜价重心略有下移，提振终端补库意愿；另一方面，目前距离春节假期不远，而下游电线电缆企业即将陆续进入停产放假模式，需提前备库故而开展节前备库计划，下游电线电缆厂提货进度有所加快。同时，区域内铜杆生产企业反馈，目前铜杆成品库存处于偏低位水平，目前全力开足马力生产以完成备库计划。

2.再生铜杆市场：厂内成品库存积累 企业生产表现依然偏低

本周再生铜杆价格整体变化有限，虽然日间有一定的价格调整，但多在100元/吨左右，至周五，市场再生铜杆价格运行区间在67900-68000元/吨，价格较上周五下跌100元/吨。

本周再生铜杆企业生产依然处于相对偏低的状态，绝大多数企业处于单产线生产，甚至有个别连单产线基本投料也不能满足。而由于近来下游提货速度不佳，再生铜杆企业一改此前成品现货不足的状态，多数企业均有成品积累的情况。而原料供应上来看，也基本变化不大，企业也多维持在2-3天的原料储备量。

本周江西再生铜杆市场成交表现整体较差，相较上周情况并无太大变化。具体分析来看，周内铜价围绕重要点位徘徊震荡，但多数铜杆企业原料采购进展不顺利，成品一口价下调意愿不高，精废杆差整体呈现缩窄态势，同样，成品成交同样偏差，多数铜杆企业周内日均成交量在100吨左右，即使是少部分低价货源成交量亦只有200吨左右；另外，多数贸易商本周内交易参与度下滑，不论是补库亦或是出货动作均有所减少，受此影响，市场成交氛围很是冷清。

广东再生铜杆本周市场成交情况有所分化。具体来看，铜价走势周内偏向震荡，但由于周内废铜采购难度不断加大，多数专注于广东市场的铜杆企业表示原料与成品匹配难以完全匹配，故而周内成品报价并无明显优势，低价货源多集中在少部分贸易商手中；故而在午间交易时段的成交中，成交订单基本集中在低价货源方面，此类货源日均成交量多在200-300吨不等，而铜杆企业的平价货源成交量则多在百余吨左右，偶有成交增量亦多以贸易商拿货为主。

本周华北再生铜杆市场成交有限，且交易表现为向市场低价货源倾斜。具体来看，由于北方地区温度较低，终端行业开工率维持较低水平，较多下游电线电缆厂反馈订单较往年历史同期偏少，市场需求端疲软。此外，本周铜价重心下移，精废铜杆价差收窄，再生铜杆替代效益减弱，目前较多铜杆厂铜杆成品出现累库，终端客户提货进度慢，对资金占用较大。而上游废铜货源流通性减弱，废铜补库难度增加，铜厂废铜补库量与铜杆销售难以匹配，故而铜厂出货意愿不高，铜杆成品议价空间有限，较多铜厂日均仅录得数车寥寥成交。

3.精废铜杆价差：倒扣值继续收窄 再生铜杆交易表现未见提升

本周精废铜杆价差维持在近期中位水平，从市场价差来看，再生铜杆的经济效益表现依然不错，但提货速度依然较慢。

本周再生铜杆与期铜倒扣继续收窄，部分投机商选择低价出货止盈，但实际成交的表现依然有限，整体交易活跃度不高。

下周预测：后市来看，目前下游提货进度较慢，导致铜杆企业出现不同程度的成品库存回升，加之春节假期临近，市场需求可能会继续减弱，后续可能导致部分铜杆企业进入阶段休炉，以此来缓和成品库存压力。需求端的表现目前暂时未见到明显的增长表现，可能也会进一步导致后续企业产销的下滑，目前来看，要多关注后续下游的提货表现。