2022年下半年沪铜展望：3机构一致看空后市

 中信期货：下半年铜价将继续走弱

　　宏观面来看，国内局部地区疫情反复且疫情防控措施较严格对短期经济走势构成负面影响。

　　供应端看，上半年智利因极端干旱天气及疫情影响，铜矿产量出现明显下降，秘鲁Lasbambas铜矿社区扰动对产量也有干扰，但刚果金和印尼铜矿产量增长强劲，部分抵消智利铜矿产量下降的影响，全球铜矿产量上半年增长平稳，下半年随着新扩建产能继续释放以及智利部分重点铜矿海水淡化项目落地，铜矿产量增速有望提升。

　　消费来看，上半年海外消费相对偏强，尤其一季度，但在俄乌局势持续紧张及欧美货币政策持续收紧的背景下，我们预计海外铜消费下半年可能会明显放缓

　　预计下半年全球铜市场将转为过剩局面，2022年全年将过剩12万吨，2023年过剩53万吨。下半年铜价将继续走弱，伦铜大致运行区间在7300-9000美元，沪铜大致运行区间在5.7-7万元

天风期货：铜价已越过周期高点

　　海外精炼铜平衡表在衰退路径的假设下指向潜在的过剩，国内精炼铜平衡表仍有缺口，但基本可以通过更多的进口补充，新兴领域铜需求持续增加占比达到10%，将缓解传统领域需求下滑而带来的过剩。

　　估值而言，周期已经越过高点，铜价距离矿山成本较远，存在高估倾向，价格中枢下行压力较大，90分位矿山完全成本为8000美元/吨左右，但全球过剩量级远未到供应的10%，因此只能作为最极端情况下的下方参考。

　　国元期货：下半年铜价重心将小幅下移

　　抗击通胀以及由此带来的货币政策收紧仍为全球宏观市场最大的主题，美联储加息力度将决定海外市场情绪。国内疫情已经进入收尾阶段，市场信心持续恢复向好。

　　基本面来看，矿山供应宽松局势不变，废铜供应压力缓和，冶炼厂集中检修结束，供应对铜价带来的支撑将缓慢减弱。需求方面，汽车下乡政策有望带来的明显消费促进作用，上海疫情过后汽车生产回升可期，终端需求将主要体现在汽车行业。

　　综上，我们认为下半年铜价重心将小幅下移。