太湖远大：线缆用高分子材料创新引领，净利复合增速近30%背后多因素共振

2024年8月12日，太湖远大于北交所正式开启招股环节，此次IPO公司拟募资1.24亿元，其中0.84亿元用于投资总额近3亿元的特种线缆用环保型高分子材料产业化扩建项目，该项目已完成项目备案和环评备案；剩余0.4亿元用于补充流动资金。

太湖远大作为线缆用材料制造企业，专注于环保型线缆用高分子材料研发制造与销售，已成长为多竞争优势成型的国家级专精特新“小巨人”企业，近年来业绩增长持续亮眼。

历经二十年积累，太湖远大产品已覆盖绝缘、屏蔽、护套三大线缆用高分子材料领域，并在多方面构筑了稳固的竞争壁垒。

在技术研发方面，其公司先后获评省级企业技术中心、省级企业研究院以及设立浙江省博士后工作站等，同时自主研发形成了“一步法及二步法硅烷交联聚乙烯绝缘料”“化学交联聚乙烯绝缘料”“硅烷交联低烟无卤阻燃聚烯烃电缆料”“交联型半导电内屏蔽料”等一系列行业内较为领先的核心技术。

此外，2022年，太湖远大成功揭榜的浙江省“500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化”项目，有望进一步加强超高压绝缘料的国产化能力。

在强势的技术研发支撑下，太湖远大在产品端得以取得显著优势和不断创新：“太湖远大牌交联聚乙烯电缆用绝缘材料”被评为浙江名牌产品；“太湖远大牌硅烷交联聚乙烯绝缘料”被评为湖州名牌产品；硅烷交联聚乙烯绝缘料获得浙江制造“品字标”公共品牌标识使用授权。

太湖远大地处电线电缆集聚的长三角区域，在为区域内客户提供快捷售后服务的同时也可以降低销售成本，进一步提升企业市场竞争力。如今，太湖远大已与宝胜股份、中天科技、江南集团、东方电缆、亨通光电、东莞民兴、华通线缆、太阳电缆等众多国内大型企业建立了长期稳定的合作关系。

核心产品全面发力 净利复合增速逼近30%

近年来，随着我国“双碳”目标的实施，以光伏、风电和水电为代表的新能源的不断发展，我国电网投入不断提升，电线电缆的需求量不断增加，推动了线缆用高分子行业的发展。紧抓机遇，太湖远大不断加大市场开拓力度，市场占有率逐步提升。

太湖远大的新厂房于2020年下半年开始逐步投入使用，新增设计产能7.8万吨，解决了公司产能瓶颈问题。同时新厂房配备了目前国内领先的高产能、高自动化、低耗能的生产机组，极大提高了产品的稳定性，并降低了产品的生产成本，使得公司产品在市场上更加具有竞争力。

在此背景下，太湖远大硅烷交联聚乙烯电缆料、化学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料、屏蔽料等四大核心业务品种，其营收贡献分别由2021年的4.79亿元、3.28亿元、1.88亿元、0.71亿元增至2023年的6.52亿元、5.17亿元、1.93亿元、1.57亿元，推动公司营收总规模于2021-2023年分别实现10.71亿元、13.92亿元、15.24亿元，年均复合增增速为19.25%。

此外，太湖远大TOP5客户销售金额保持稳定的情况下，其营收占比由2021年的25.82%降至2023年的17.55%，一定程度也反映出了公司外拓能力的成果。

传导至利润端，稳定的高毛利率水平以及费用率不断优化，太湖远大净利增速得以再上一个台阶。

招股资料显示，太湖远大2021-2023年毛利率分别为10.71%、10.44%、10.77%，保持稳定且仅低于国内较早从事化学交联电缆绝缘材料生产的万马股份。

同时，太湖远大在研发费用率有一定增长基础上，期间费用率整体从2021年的5.58%降至2023年的5.19%，最终使得公司归母净利润分别达到0.46亿元、0.61亿元、0.77亿元，年均复合增速29.91%，明显高于营收增速。

据了解，太湖远大在新能源特种线缆料方面，陆续开发了充电桩线缆用硅烷交联无卤低烟阻燃聚烯烃绝缘料、汽车用薄壁绝缘料、车内高压线缆用硅烷交联无卤低烟阻燃绝缘料等等。在高压电缆料方面，公司先行研发了66kV及以下超光滑可交联型屏蔽料、高压半导电阻燃屏蔽料、110kV及以下超高压半导电聚乙烯护套料等等高压屏蔽料和护套料，为研发超高压绝缘料及屏蔽料做好了准备。

此次公司募集资金投资项目达成后，每年将新增500kV及以下过氧化物可交联电缆料20,000吨，35kV及以下过氧化物可交联电缆料12,000吨，新能源特种材料38,000吨的产能，打开目前公司产能瓶颈限制，进一步拓展成长天花板。