1月18日：LME铜价下跌、铝价上涨

一周铜铝行情回顾

本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费整体下跌，广东市场随着原料价格调整下跌明显；精铜杆企业订单进一步减弱，厂家陆续进入调整阶段；再生铜杆生产减弱，市场交易明显下滑；精废杆价差进一步扩大，再生铜杆贴水超过千元。

随着假期将至，铜杆企业陆续进入生产调整期，预计后续铜杆企业的生产表现将进一步下滑，其中再生铜杆的下滑相较于精铜杆更为明显。精铜杆的交易减弱，但考虑到生产的下降等因素，预计其成品累库预期相对较低，而再生铜杆目前存在一定的提货较慢的情况，后续可能存在短期的库存压力。

1、精铜杆市场：加工费整体下跌 市场交易进一步下滑

据Mysteel调研统计，截至本周五国内各主流市场8mm精铜杆加工费下调明显，其中受原料价格回落影响，广东市场加工费跌幅超500元/吨。

华东一带主流市场加工费报590-670元/吨，较1月10日下跌10元/吨；广东市场加工费报200-350元/吨，较1月10日下跌550元/吨，主要是受原料价格回调影响；天津市场加工费报550-600元/吨，较1月10日持平。

本周市场精铜杆企业生产状态不佳，虽然有个别企业陆续从检修中恢复，但随着时间临近春节假期，一些企业陆续开始了假期前的调整，部分企业降产或是关停一部分生产线，以准备度过假期。预计进入下周之后，精铜杆企业的生产将进一步下调，部分企业甚至将关停进入检修期。

本周长三角市场成交表现继续维持低迷状态，由于铜价上涨以及下游接货的下降，市场交易量缩减明显，部分中大型企业日度成交量降至300—500吨水平，较此前降幅超过60%，市场交易表现明显冷清许多。下游线缆企业的开工率也在进一步降低，假期前需求的弱势表现已经逐步体现。此外，下周由于假期将至，一些企业也将陆续降产、休炉准备放假，市场的产销表现将进一步降低。

华南市场本周精铜杆成交表现整体情况一般。具体来看，随着周内01合约结束，区域内多数铜杆企业春节前交单量大幅减少，下游企业在02合约的长单量普遍不多，加之周内铜价持续走强，多数精铜杆企业单日零单成交量寥寥可数，多在0-200吨不等，即使是部分大型企业亦表现不佳，多以长单出货为主。最后，从消费来看，本周基本为华南市场多数线缆企业的最后开工周，同时铜价持续走强也致使更多线缆企业工作重心转向催收年前应收账款，接单意愿下滑，预计在下周华南精铜杆市场基本进入年前关账状态，消费鲜有体现。

年关将至，本周华北精铜杆市场买兴降至低点，随着较多下游电线电缆厂家停工、工人放假，仅少部分下游企业仍在开工，市场参与交易者数量进一步减少，铜杆消费需求收缩。受此影响，较多节后提货订单，因此近期铜厂出货量大打折扣。与此同时，周内铜价重心上移明显，进一步抑制终端消费意愿，观望心态愈加明显，除少部分刚需采购，下游采买动作放缓。因刚需客户减少，即便是大型铜杆企业亦反馈几无新增订单，目前市场消费与铜杆厂家加工费报价关系不大。

2、再生铜杆市场：企业生产陆续调整 原料备货情绪有所差异

本周再生铜杆价格继续上涨，市场部分厂家有挺价表现，但实际交易卖价多难以实现，截至本周五市场主流价格报75150-75250元/吨，较1月10日上涨800元/吨。

再生铜杆企业生产继续下降，一些企业在消耗完当前的原料储备后便陆续进入停工放假状态，企业的生产热度降温明显，越来越多的企业处于低产出状态。而近期部分再生铜杆企业择机采购部分原料库存，以等待节后重启使用；但也有一些企业因目前铜价波动率较大，因此对于备货有所减少，因此市场在原料储备上呈现了明显的差异。

本周江西再生铜杆市场整体成交表现环比下滑，从实际情况来看，本周虽铜价持续走强，带动精废杆差走扩，但贸易商采购年后订单的意愿不是非常强烈，部分有意采购的多以远期订单为主，但铜杆企业担心年后价格波动，年后订单整体承接量不多；同样的，本周周内的现货交易量也有所减少，多数铜杆企业周内单日成交量不足100吨，即使个别大型企业亦仅有200—300吨左右。

广东再生铜杆本周市场整体成交氛围随时间推移愈发冷清。具体来看，虽本周铜价走强带动再生铜杆成品期铜倒扣值持续扩大，但广东区域贸易商建仓意愿多在远期，而铜杆企业担忧远期行情波动风险，年后及远期订单承接意愿偏低，故而多数贸易商收货量并不多，同时再生铜杆企业库存不多，市场周内成交热度整体不高。

本周华北再生铜杆市场交投遇冷，随着时间向春节长假推进，下游电线电缆企业陆续停工、进入放假状态，市场实际补货需求收缩。而再生铜杆企业节前原料及成品备库接近完成，目前交易意愿不强，多数反馈生产一至两炉后即便停工，个别厂家反馈当前不买不卖，计划交付完年前订单后便进入放假状态，因此市场交易情绪弱。从成交来看，午间报价后市场反应不大，市场询盘问价清冷，多数铜厂日均仅录得零星若干车成交。下周始，随着停工放假铜杆企业数量进一步增加，市场交易或进入短暂停滞期。

本周湖北再生铜杆市场成交氛围极为冷清。多数再生铜杆企业因废铜到货量显著减少，不得不采取减产措施，甚至提前放假。当前，仅有寥寥几家再生铜杆企业仍在维持生产。这些在产企业对年后行情普遍持乐观态度，看涨预期强烈，因而不愿承接年后提货的订单。从整体来看，企业出货意愿处于一般水平，报价也相对偏高。与此同时，春节前夕，多数下游企业备库意愿并不积极。因此区域内厂家周内日成交量不足100吨。

本周东北铜杆市场交投降至冰点，年关将至，除大型下游企业外，区域内多数电线电缆厂家及铜拉、拔丝厂家已提前进入放假状态，交易氛围愈发清冷。区域内贸易商企业反馈，保阻杆出货困难，午间报价后询盘问价稀少，补货的刚需少之又少，因此周内实际成交十分有限。

3、价差：精废杆价差进一步扩大，再生铜杆进入千元贴水

本周精废铜杆价差进一步扩大，截至本周五江西市场精废杆价差为1830元/吨，较1月10日扩大260元/吨。

再生铜杆升贴水贴水幅度再度扩大至1000元/吨以上，套利交易空间扩大，截至本周五再生铜杆升贴水为贴水1190元/吨，贴水较上周扩大320元/吨。

下周预测：随着假期将至，铜杆企业陆续进入生产调整期，预计后续铜杆企业的生产表现将进一步下滑，其中再生铜杆的下滑相较于精铜杆更为明显。精铜杆的交易减弱，但考虑到生产的下降等因素，预计其成品累库预期相对较低，而再生铜杆目前存在一定的提货较慢的情况，后续可能存在短期的库存压力。