光纤光缆：数据传播的优质媒介，数字经济的底座

光纤光缆：数据传播的优质媒介，数字经济的底座。

“光进铜退“是数据传输发展过程中的必然趋势。与传统金属导体（如铜）相 比，光纤具备以下优势：

1）信息传输方式速度更快；2）光纤信息容载量更大；3） 不受电磁及频道干扰，同等强度信号传输距离更长；4）对中继器需求较少；5）传 输相同数量数据时，所消耗的能量更小。 

光纤是实际承担通信信号传输的媒介，核心部分为内层折射率较高的高纯度 玻璃和外层折射率较低的玻璃包层，光波主要透过内层的纤芯传输。按传输模式， 光纤可分为单模光纤和多模光纤两种类型，分别应用于电信和数据中心场景。单模 光纤信息容载量较大，传输距离远，对光源要求高，仅允许以单一模式传输，光信 号限制在纤芯中央进行传输，下游应用场景主要以电信市场为主，如 FTTH、FTTB、 TTTR 等。多模光纤信息容载量较小，传输距离短，对光源要求低，允许在纤芯边 缘与包层之间以不同角度不断反射而实现多模式传输，主要应用于数通场景中的 地方局域网或内部网布线，如数据中心、企业内联网、校园网或连接电脑至电脑周 边设备。在通信产业链中，运营商是光纤光缆行业的主要下游客户，2019 年三大 运营商需求量占比达 81%，其中中国移动承担国内近一半需求。

1.1.1 制造工艺决定格局：光棒寡头垄断，但光纤光缆竞争充分

光纤光缆行业产业链三大环节为光纤预制棒-光纤-光缆，光纤预制棒利润占比 约 70%。上游光棒生产厂家对原材料进行芯棒制作和外包制作成光棒，下游光纤 光缆制造商通过拉丝等工艺将光棒制作成为光纤，再根据需求生产出一芯或多芯 光缆。根据中国工程院院士赵梓森，光纤预制棒由于生产技术壁垒较高，占据了产 业链 70%的利润，而光棒拉纤及光纤成缆环节由于技术、资金壁垒相对较低，市 场竞争充分，分别占据产业链利润的 20%和 10%。据 CRU 报告，全球仅有 20 家左右厂商掌握光纤预制棒制备工艺，国内光棒产能主要集中在长飞光纤、中天科技、 亨通光电、富通信息、烽火通信、永鼎股份、通鼎互联等几家龙头厂商。

全球各大型光纤光缆厂商为控制成本，均已自主掌握预制棒制备技术，不再外 购，因此光纤光缆行业集中度近年来持续提升。根据网络电信信息研究院的《全球 光通信最具竞争力企业10强》榜单，全球光纤光缆企业市场份额前十分别为康宁、 古河电工、长飞光纤、中天科技、亨通光电、富通信息、住友电工、普睿司曼、烽 火通信、藤仓，CR10 从 2019 年 86%升至 2021 年 98.59%，5 家国内企业上榜， 2021 年长飞光纤、中天科技、亨通光电以 12.18%、9.35%、8.84%的市占率分列 3-5 名。

国内来看，头部企业依靠光棒自产及外销占据更高份额，但光纤光缆整体市场 竞争较为充分。以中国移动 2019-2021 年三年集采中标情况为参考，长飞光纤、 中天科技、亨通光电、富通信息、烽火通信等龙头厂商由于拥有自产光棒，供货较 为稳定，中标份额也基本维持在行业领先水平。但同时，其他厂商以较为优惠的价 格折扣进行竞争，也在运营商集采中获得了一定份额，反映出光纤光缆较低的壁垒与较为充分竞争的市场格局。

1.2 历史复盘：过去十年国内经历了一轮残酷的去产能周期

1.2.1 由需求拉动到供给过剩，行业陷入短暂低谷

历经 3G、4G 更迭建设，国内光纤光缆需求于 2018 年涨至历史高点，由于 2018 年下半年光棒快速放量叠加 4G 建设步入尾期，2019-2021 年光纤光缆价格 大幅回落，行业进入承压期。 2009-2012 年：FTTH 渗透+3G 建设周期开启，光纤光缆需求稳定增长。 FTTB 和 FTTH 建设大规模开展，“光进铜退”成为固网运营商对接入层网络部署 的主要理念，3G 建设拉动光纤光缆需求进一步提升。据 CRU 统计，国内光缆需 求量从 2009 年 0.7 亿芯公里增长至 2012 年 1.1 亿芯公里，年均复合增长率达 16.26%，供需偏紧背景下，国内厂商纷纷开启扩产进程。 2012-2015 年：4G 建设初期，产能快速释放致供过于求。“宽带中国”政策 发布叠加 4G 建设周期开启，行业需求有所增长；但前期产能释放叠加 2013 年 4G牌照发放进一步刺激市场供给，导致 14-15 年供需比率达到 2.1:1，供过于求局面 加剧，移动光纤集采价格由 13 年的 68 元/芯公里下降至 15 年的 51.5 元/芯公里， 降幅达 24%。

2015-2018年：海外光棒供给受限，4G+FTTH建设带动光纤光缆量价齐升。 14-15 年，需求侧三大运营商发力光纤到户+4G 建设，供给侧商务部陆续对原产 于印度、美国、日本的进口光纤、光纤预制棒征收反倾销税，国内光纤过剩产能得 到快速消化。由于光棒供给不足，国内光棒、光纤价格均大幅上涨，15-18 年，中 国移动光纤集采价格由 52 元/芯公里上涨至 69 元/芯公里，光纤光缆企业竞争力 持续上升。高毛利与乐观预期下，国内厂商普遍开启新一轮扩产。 2019-2021 年：4G 完成 5G 未至，青黄不接需求锐减致供过于求重现，行 业被迫去产能。2019 年 FTTH+4G 建设基本完成，5G 建设尚未开启，2019 年国 内光缆需求同比下降 14.0%，产量同比下降 22.51%，中国移动普缆招标均价从 2018 年约 110 元/芯公里降至 2019 年 58.3 元/芯公里。16、17 年扩充的产能于 18 年起集中释放，导致 19 年行业供过于求状况进一步加剧，2020 年中国移动光 缆集采价格降至 40.9 元/芯公里，接近厂商成本价，行业景气度到达历史低点。