8月27日：LME铜价下跌 铝价上涨

一周市场回顾

本周，国内主流市场精铜杆加工费除广东市场外均有所回调，广东市场价格站上国内顶点；能耗管控影响有所减弱，华南市场面临高价精铜原料压力，地区多家精铜杆企业停产；再生铜杆成交稳中有进，华中市场用电依然紧张；精废铜杆价差持续修复，再生铜杆交易需求有所回升；后市来看，随着传统旺季的来临，市场开始期盼市场需求好转，部分头部企业也需要开始调整生产安排，后续产出有望持续回升，但需要重点关注市场对于加工费大幅变动的接受度以及前期所留的未提订单的执行情况。

1.精铜杆市场：高加工费限制交易，广东现多家精铜杆企业停产

据Mysteel调研统计，本周国内各主流市场8mm精铜杆加工费除广东市场外均有小幅回调，整体均处于1000元/吨高位；广东市场高昂的加工费主要是由于当地精铜供应短缺所致精铜现货升水上涨，市场实际交易压力较大。

华东一带，市场加工费小幅下调，加工费多数企业依然处于1000元/吨上方，但从实际交易中也存在部分低价报盘，价格约在850-950元/吨，然而数量较少。广东市场加工费环比小幅上涨270元/吨，市场加工费由全国最低点持续攀升，直至本周领跑国内市场，当地市场现货零单价格与长单价格形成500元以上的价差。华北市场，加工费环比基本持平，但市场成交出现明显的下调。

生产端，本周精铜杆市场生产表现有所分化，且由于各地的精铜原料升水较高，一些保有原料长单的精铜杆企业积极提货长单来维持生产。华北以及河南市场，当地企业生产表现较为稳定，个别区域出现电解铜供应紧张的情况，不过尚不影响生产。长三角一带，地区内的企业用电紧张问题得到一定的缓解，一些企业开始陆续提升产能，不过部分还是处于观望中，视情况安排生产。华南市场，本周当地电解铜升水一度飙升至1000元/吨，在原料供应不足，且铜杆长单与零单价格差巨大的压力下，市场内数家精铜杆企业进入停产状态，大型企业生产也有所减弱。川渝市场，当地的铜杆企业虽然有生产恢复，但开工表现依然较低，市场企业开工十分谨慎。从近期调研的8家受到用电紧张影响的企业来看，涉及年产能142.5万吨，产出影响约为2万吨。

本周长三角市场加工费依然处于高位，然而市场实际的高低价差十分明显，低价货源可低至850-950元/吨，市场交易更加倾向于低价货源。本周当地一些受到能耗管控的企业陆续恢复正常生产，后续当地的供应预计将稳步回升。从交易上看，本周成交表现环比有所减弱，主要是高额的加工费导致下游接货意愿减弱，部分持有铜杆长单的下游企业积极提走长单，市场成交的下滑主要来源于零单成交减弱。

北方市场成交有明显减弱，市场订单主要集中于长单客户提货，零单交易少；另外，随着当地再生铜杆供应回升，加之再生铜杆价格优势有所修复，市场精铜杆订单因此有所减弱。南方市场，成交表现十分低迷，与高价加工费相背离的是，市场整体交投几近停滞，除却少部分执行群体，市场交易活跃度下滑至近期低点。华中市场及川渝市场，因电力紧张问题，当地企业的生产有所受限，整体呈现供需两弱的局面。

本周各主流市场价差有所扩大，主要是广东市场与其他主流市场的价差有所扩大，然而华南当地实际需求表现也并不理想，甚至传出地区内一些终端行业有可能提前放假的消息；在需求不佳的背景下，异地调货至华南的可能性也随之降低。

2.再生铜杆市场：再生铜杆交易表现回升 华中企业用电依然偏紧

本周再生铜杆价格环比呈现回升趋势，周五上涨明显，市场成交成交表现环比稳中有进；至本周五，市场再生铜杆价格在64000-64100元/吨，环比上1000元/吨。

从近期调研的6家受到用电紧张影响的企业来看，涉及年产能73万吨，产出影响约为0.65万吨。

成交方面，本周市场整体成交表现环比有所回升，随着各主流市场的精铜升水持续上行且处于较高大位置，导致市场精铜杆加工费上涨至1000元/吨以上，而再生铜杆价格涨幅略低于精铜杆，导致二者价差再次扩大，市场再生铜杆的价格优势回升，带动成交好转。从各日间的实际成交来看，市场再生铜杆厂家的调价意愿依然不高，且出货积极性一般，主要是由于再生铜原料依然偏紧，同时华中一带用电紧张，企业担忧出现超卖而后续无法及时交付订单的情况，因此实际成交量上较为有限，但交易表现环比亦有所好转。

本周江西市场内再生铜杆企业生产陆续有所恢复，尤其是贵溪以及鹰潭市场，此前受到疫情管控影响，导致企业停炉，但近两周生产陆续调整有所恢复；部分厂家的原料也在近期陆续得到阶段性的补充，生产排产略有所好转；目前江西地区内依然有疫情管控的隐患，需要关注再生铜杆厂家的原料以及成品发运情况。

河南、河北市场，本周整体交易表现一般，市场成交主要集中在下半周；河南三门峡因疫情静默管理，当地的再生铜杆企业产销、发运进入停滞状态，等待管理解除后再恢复。

湖北市场，本周市场成交表现尚可，但是据近期调研情况来看，当地再生铜采购依然存在一定的困难情况；同时由于用电紧张，市场企业出货情绪较为谨慎，担忧因用电紧张而停产，届时后续订单难以执行。湖南市场，当地的再生铜杆成交也表现尚可，但目前企业开工不足，因此在产能未充分释放的背景下，企业不及于接入订单，按部就班排产。川渝一带的再生铜杆企业，个别重启生产，但生产效率依然较低。

本周各主流市场再生铜杆价格差环比基本持平，加之当前需求表现一般，市场跨区域交易较少。

3.精废铜杆价差：价差继续修复，再生铜杆交易需求持续修复

本周精废铜杆价差继续回升，部分市场甚至有阶段性重回1000元/吨上方的情况，市场再生铜杆交易需求得到修复，从交易来看再生铜杆的成交活跃度稳步提升。近期价差的修复主要由于精铜原料升水持续处于高位，精铜杆加工费居高不下，再生铜杆价格优势得以体现。

本周，再生铜杆与期铜价差再度缩小，本周再生铜杆对期铜报价多在升水100-200元/吨，这与精铜杆对期铜升水1000元/吨以上的表现形成明显差异，侧面反映出再生铜杆的交易优势。不过近期近月合约居高不下，后续大概率有可能出现阶段性平水甚至贴水的情况。

下周预测：随着一些区域用电紧张问题出现一定的缓和，市场铜杆企业生产逐步恢复，不过目前整体需求表现较为一般，因此并未出现阶段性的报复性的需求释放；相反，因精铜杆加工费居高不下，再生铜杆的交易需求有所好转，也反应出当下实体需求尚存，但多为刚需采买的特征。后市来看，目前华南市场的生产隐患最为突出，若当地出现持续性的生产停滞，对于市场生态是十分不利的；随着传统旺季的来临，市场开始期盼市场需求好转，部分头部企业也需要开始调整生产安排，后续产出有望持续回升，但需要重点关注市场对于加工费大幅变动的接受度以及前期所留的未提订单的执行情况。