库存大降支撑铜价持稳

　    宏观：

　　１、世界银行下调全球经济展望，全球增长预期由4月时的3.2%大幅下调到2.9%，并警告滞胀风险。2021年全球经济增长为5.7%。

　　２、美欧股市分化维持窄幅震荡，叶伦表示通胀不可接受，美联储预测模型显示美二季度ＧＤＰ或连续第二个季度负增长，经济处于衰退边缘。经济放缓和大幅加息预期对大宗商品及股市利空主导，股市整体承压。

　　３、 ＥＩＡ上调2022年全球石油均价预期，ＷＴＩ原油均价由此前的98.2美元/桶上调至102.4美元/桶，高盛、大摩等也警告油价升至130美元以上的风险。ＥＩＡ表示实际油价表现将由欧盟对俄罗斯石油制裁实施情况以及俄罗斯向未参与制裁国家销售石油的情况而定。目前ＥＩＡ预测2022年俄罗斯石油产量将减少100万桶/天，2023年将减少200万桶/天。

　　４、上海港运力已恢复至疫情前95%，上海市研究惠企政策，推动尽快全面复工。此外北京连续4日无新增阳性，疫情防控形势向好。整体看6月以后经济恢复的速度会持续加快。

　　５、总结：美欧经济表现强韧，但增长放缓和大幅加息前景主导，整体偏空，国内聚焦经济重启，反弹信心增强，偏多。

　　现货:

　　１、ＬＭＥ库存减少2万吨，总库存降至12万吨，注销仓单降至2.8万吨，疫情前ＬＭＥ库存最低为8万吨，且本周以来7月合约进口亏损超800元，重新刺激出口，暗示ＬＭＥ本轮降库可能接近尾声。

　　２、伦铜受库存快速下降刺激而大涨，但国内消费恢复力度偏弱，无力追高，昨天现货升水小幅回落，华北、华南等地区升水回落幅度较大，现货对远三月升水收窄到600元附近，沪铜现货进口亏损仍高达500元，7月进口亏损超800元，足以刺激出口，精废价差扩大到1000元，废铜销售活跃度提高。价差结构迅速弱化反映了ＬＭＥ快速去库存和中国消费仍偏弱的矛盾，不过随着比价恶化，进口又将减少，下游消费在前两周一轮集中赶工后重又转弱，消费的回升仍偏弱，暗示下游保持回落采购的节奏。但整体看，消费必将由4、5月大规模受限的情况逐步回升， 国内整体将维持极低库存，价格低位支撑强。

　　３、总结：欧美经济放缓和快速加息主导宏观空头格局，但国内聚焦经济重启，风险偏好回升，铜现货维持快速去库，消费缓慢恢复，无力支持急涨，但极端低库存提供低位强支撑，略有回调重新买入，低位多头思路不变。